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今年，石油價(jià)格實(shí)現(xiàn)了歷史首次“八連跌”，油價(jià)下行態(tài)勢(shì)止跌期限不明。而石油作為重要的化工原料，其價(jià)格大幅下跌將對(duì)化工行業(yè)整體盈利產(chǎn)生較大影響?？傮w來(lái)說(shuō)，對(duì)于那些產(chǎn)能過(guò)剩的化工子行業(yè)，油價(jià)下跌將使其終端價(jià)格進(jìn)一步失去支撐，短期影響弊大于利;而那些需求轉(zhuǎn)好或下游專(zhuān)用化工品子行業(yè)或?qū)⒊蔀橛蛢r(jià)下跌的受益者。需求仍是決定化工行業(yè)終端產(chǎn)品價(jià)格乃至盈利水平的決定性因素。
短期影響偏負(fù)面
石化工業(yè)中，原油一般先加工為石腦油，石腦油裂解生產(chǎn)烯烴、芳烴等基礎(chǔ)原料，在此基礎(chǔ)上再生產(chǎn)各類(lèi)化工產(chǎn)品。
一般來(lái)說(shuō)，油價(jià)下滑對(duì)行業(yè)成本、庫(kù)存價(jià)值產(chǎn)生一定的影響。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，眾多化工大部分子行業(yè)(尤其是偏上游的)盈利變化與油價(jià)走勢(shì)正相關(guān)。
近期數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)際油價(jià)萎靡和市場(chǎng)需求低迷的雙重影響下，石化產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品失去成本支撐，在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)作用下，價(jià)格紛紛出現(xiàn)下挫。本周煉化、烯烴、芳烴等化工品價(jià)格多數(shù)下跌，其中丙烷(青島煉油)、乙烯(韓國(guó)FOB)、純苯(華東)分別下跌9.4%、5.4%、5.1%。主要產(chǎn)品價(jià)格下滑幅度甚至大于近期國(guó)際原油價(jià)格下滑幅度。
另一方面，油價(jià)下跌也會(huì)打擊本已低迷的交投心態(tài)。國(guó)際原油作為化工行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，下半年以來(lái)屢屢走弱，導(dǎo)致國(guó)際間的貿(mào)易商疲于應(yīng)對(duì)，國(guó)內(nèi)接貨方以及經(jīng)銷(xiāo)商也更加謹(jǐn)慎，按需采購(gòu)增多。在市場(chǎng)和上下游供需方的積極博弈中，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)逐漸轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷(xiāo)商以及下游需求方。
分析人士指出，原油價(jià)格走弱會(huì)影響化工品下游補(bǔ)庫(kù)存意愿，進(jìn)而與成本因素共同帶動(dòng)化工品價(jià)格下跌;同時(shí)各子行業(yè)盈利也會(huì)受到產(chǎn)成品和庫(kù)存原料價(jià)值下跌的影響;化工大部分子行業(yè)都會(huì)受到短期負(fù)面影響。相對(duì)而言，存貨周轉(zhuǎn)率較高的企業(yè)由于庫(kù)存跌價(jià)有限，所受影響較小。
中期利好下游行業(yè)
中期而言，部分供需格局關(guān)系穩(wěn)定或轉(zhuǎn)好的子行業(yè)和精細(xì)化工等偏下游子行業(yè)將從此輪油價(jià)下跌中直接獲益。
隨著產(chǎn)品原料成本價(jià)格下跌，相關(guān)行業(yè)盈利能力存在較大改善空間，這些子行業(yè)或產(chǎn)品主要包括MDI、農(nóng)藥及中間體、新能源相關(guān)化學(xué)品、電子化學(xué)品、部分橡膠助劑、染料、紡織助劑等。
另一方面，原油價(jià)格下跌也使得部分油頭化工線路開(kāi)始出現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品價(jià)格由煤頭或氣頭路線決定的子行業(yè)將受益。例如部分采用石油路線的乙烯法pvc等部分子行業(yè)。
此外，助劑行業(yè)原材料成本占生產(chǎn)成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化制品，原油價(jià)格回落，將使產(chǎn)品成本大幅度下降。
德美化工[-3.47%資金研報(bào)]近期表示，公司的原材料價(jià)格變化與石油價(jià)格變化相關(guān)，油價(jià)的持續(xù)下跌，有利于降低公司原材料采購(gòu)成本。
資料顯示，德美化工主要從事紡織、印染、皮革、造紙助劑、印刷助劑、油墨、涂料、聚氨酯涂層劑等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2014年1-9月，公司凈利潤(rùn)為7075.81萬(wàn)元，同比減少21.37%;公司營(yíng)業(yè)收入為8.81億元，同比減少0.84%。
民生證券研究報(bào)告指出，近期結(jié)合油價(jià)下跌，公司主要助劑產(chǎn)品成本下降，加之助劑行業(yè)集中度低，在經(jīng)濟(jì)放緩以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，行業(yè)兼并重組概率正在逐步加大。雙重利好之下，公司業(yè)績(jī)將有望得到明顯改善。
由此可見(jiàn)，石油價(jià)格雖然下跌嚴(yán)重，但是穩(wěn)定的市場(chǎng)需求還是給化工企業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
