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　　對(duì)于今年堅(jiān)持做多原油的投資者來(lái)說(shuō)，耐心有了回報(bào)。

　　近期油價(jià)超過(guò)遠(yuǎn)期油價(jià)，這是一個(gè)備受期待的變化，顯示全球原油過(guò)剩局面可能正在緩解。

　　這對(duì)原油投資者而言是個(gè)好消息，他們已從7月份原油價(jià)格反彈中獲益。在美國(guó)良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和沙特阿拉伯重新承諾減少出口的推動(dòng)下，7月份油價(jià)上漲9%，至50.17美元。

　　在2017年大部分時(shí)間里，原油期貨價(jià)格一直高于現(xiàn)貨價(jià)格，說(shuō)明石油市場(chǎng)供給過(guò)剩。在這種價(jià)格關(guān)系下，將石油儲(chǔ)存起來(lái)而不是立即出售更加有利可圖，促使庫(kù)存水平不斷膨脹。

　　如今，現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差已經(jīng)收窄。兩個(gè)最近交割月的合約價(jià)差縮小至2014年12月以來(lái)最窄水平??2014年11月，石油輸出國(guó)組織(簡(jiǎn)稱∶歐佩克)出人意料地決定不減產(chǎn)，導(dǎo)致油價(jià)大跌。

　　一些大銀行此前預(yù)計(jì)，今年上半年石油的現(xiàn)貨價(jià)格將高于期貨價(jià)格。

　　這個(gè)預(yù)期的邏輯是，歐佩克和俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)去年12月達(dá)成的臨時(shí)減產(chǎn)協(xié)議將提振近期價(jià)格，同時(shí)進(jìn)一步抑制遠(yuǎn)期期貨價(jià)格，出現(xiàn)所謂的現(xiàn)貨升水(backwardation )。這將鼓勵(lì)石油公司、投機(jī)商和交易員出售石油而不是儲(chǔ)存石油，有助于緩解庫(kù)存過(guò)剩現(xiàn)象。

　　目前已經(jīng)出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)變跡象。過(guò)去四周存放在美國(guó)儲(chǔ)油罐中的原油庫(kù)存下降速度達(dá)到歷年同期平均水平的兩倍多。美國(guó)儲(chǔ)油罐中的原油庫(kù)存數(shù)字受到外界密切關(guān)注，被視為衡量全球供應(yīng)過(guò)剩情況的風(fēng)向標(biāo)。

　　一些市場(chǎng)人士再度開(kāi)始預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)可能很快出現(xiàn)現(xiàn)貨升水行情。石油行業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Verleger稱，他預(yù)計(jì)將在9月份、甚至更早時(shí)間看到這一幕。

　　不過(guò)這一預(yù)期能否兌現(xiàn)還不明朗。ClearBridge Investments分析師Dimitry Dayen稱，美國(guó)頁(yè)巖油儲(chǔ)量如此之大，而且這些頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)速度相對(duì)較快。

　　Dayen說(shuō)，原油庫(kù)存的下降速度還不夠快;目前看來(lái)，原油庫(kù)存必須降至遠(yuǎn)低于五年均值的水平，才可能看到顯著的現(xiàn)貨升水。

　　這一幕即便發(fā)生，可能也不會(huì)持久。加皇資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)全球能源策略主管Michael Tran說(shuō)，屆時(shí)現(xiàn)貨供應(yīng)可能大大增加，而市場(chǎng)狀況還過(guò)于脆弱，無(wú)法消化。

　　但也有一些市場(chǎng)人士稱，原油市場(chǎng)一旦出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛，可能被視為看漲信號(hào)，投資者一直在等待這樣的信號(hào)返場(chǎng)。