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　　(一)原料乙烯市場(chǎng)

　　2016年，國(guó)內(nèi)油基乙烯產(chǎn)能1797萬(wàn)噸，其中4套裝由于年限已到而置暫時(shí)關(guān)停(74萬(wàn)噸)，煤基乙烯產(chǎn)能449.5萬(wàn)噸，則合計(jì)2246.5萬(wàn)噸。另外，油基乙烯年產(chǎn)量1803萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.6%。中石油(558.8萬(wàn)噸)增產(chǎn)11%，中石化(1090萬(wàn)噸)減產(chǎn)1%。獨(dú)山子、大慶、賽科、茂名、鎮(zhèn)海、福建和惠州等7家企業(yè)超百萬(wàn)噸。

　　國(guó)內(nèi)乙烯開工率相當(dāng)高，平均負(fù)荷率104.6%，全球負(fù)荷率則在84%左右。那為什么國(guó)內(nèi)乙烯開工這么高?

　　因?yàn)榍皟赡暝蛢r(jià)格大幅下滑，給煉化帶來(lái)的效益是非常好的。今年一季度中石油煉化板塊利潤(rùn)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄，接近峰值以后為了控制風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)再高了。

　　(二)2016年國(guó)內(nèi)聚乙烯、聚丙烯供需與產(chǎn)能情況

　　1、供需方面

　　1)聚乙烯:

　　2016年國(guó)內(nèi)聚乙烯消費(fèi)量2470萬(wàn)噸，占五大通用合成樹脂消費(fèi)量約38.2%;主要消費(fèi)地區(qū)在華東。即便現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈在向西南華北轉(zhuǎn)移，但華東基數(shù)大，下滑不明顯。

　　供給方面，進(jìn)口占大頭在39.04%，對(duì)外依存度達(dá)38.8%;中石化占比28.76%，產(chǎn)量710萬(wàn)噸;中石油占比19.36%，產(chǎn)量478萬(wàn)噸;煤化工像地方企業(yè)盤錦石化、中海油等317萬(wàn)噸。

　　2)聚丙烯:

　　2016年國(guó)內(nèi)聚丙烯消費(fèi)量2212萬(wàn)噸，占五大通用合成樹脂消費(fèi)量約27.8%;主要消費(fèi)地區(qū)也在華東，西北則較低因?yàn)榫郾┡c工業(yè)品包裝相關(guān)性更強(qiáng)。

　　供給方面，以國(guó)產(chǎn)為主，中石化639萬(wàn)噸最大，煤化工526萬(wàn)噸發(fā)展迅猛，中石油335萬(wàn)噸。進(jìn)口429萬(wàn)噸，依存度較低在21.4%。

　　另外，在國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格已經(jīng)是全球洼地的背景下，目前進(jìn)口以專業(yè)料為主，通用料國(guó)內(nèi)已開始出口，并且出口量是每年遞增的。

　　2、產(chǎn)能方面

　　1)聚乙烯:

　　2016年國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能1585萬(wàn)噸，主要產(chǎn)能地區(qū)在東北和西北，與華東華南主要消費(fèi)地形成供需錯(cuò)配，導(dǎo)致物流成本始終難降。

　　其中：中石油產(chǎn)能513萬(wàn)噸，主要在東北、西北和西南。中石化產(chǎn)能720萬(wàn)噸，主要在華東、華北、華南、華中。煤化工產(chǎn)能267萬(wàn)噸，主要在西北、華東。中海殼及其它企業(yè)產(chǎn)能85萬(wàn)噸，分布在東北、華南。

　　2)聚丙烯:

　　2016年國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能1945萬(wàn)噸，主要產(chǎn)能集中于西北，而華南產(chǎn)能相對(duì)較低，因此表現(xiàn)為華南聚丙烯價(jià)差總是比其他區(qū)域高100-200元。其后隨著煤化工的發(fā)展并在華南布局，將導(dǎo)致后期華南地區(qū)價(jià)格優(yōu)勢(shì)向其他地區(qū)收窄。

　　另外，對(duì)于華東地區(qū)來(lái)說(shuō)，今年來(lái)上馬的PDH項(xiàng)目較多導(dǎo)致該地區(qū)聚丙烯供需即將接近平衡狀態(tài)，所以過(guò)往華東價(jià)格要比華北高100-200元，而現(xiàn)在基本接近平水狀態(tài)。

　　02

　　2017上半年市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)回顧

　　(一)總體上，去年底和2017年上半年市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)起因于供需錯(cuò)配。

　　(二)2016年年底的價(jià)格上漲：去年國(guó)內(nèi)聚乙烯需求保守估計(jì)有6%-8%，而由于進(jìn)口的減少以及國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)的推遲，導(dǎo)致表需增速低于需求增速，由此市場(chǎng)在10月以后出現(xiàn)一個(gè)大的爆發(fā)。

　　具體而言，塑料真正的消費(fèi)生產(chǎn)旺季在四季度;眾所周知，傳統(tǒng)的中秋、國(guó)慶、雙十一網(wǎng)購(gòu)都與塑料息息相關(guān)，去年表需增長(zhǎng)到了四季度才達(dá)到5.7%，表明市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)嚴(yán)重的短缺現(xiàn)象，所以才導(dǎo)致價(jià)格一波快速的上漲。

　　(三)2017年上半年的價(jià)格回落：上半年與去年四季度形成鮮明對(duì)比，到2月、3月份聚乙烯的表需增長(zhǎng)維持20.3%，而前幾年需求最好的時(shí)候也不過(guò)15%-16%，因此明顯的供需錯(cuò)配。

　　具體來(lái)說(shuō)，上半年超常的表需增速主要來(lái)來(lái)自于進(jìn)口，1-2月份進(jìn)口增長(zhǎng)了40.3%，到了上半年也是17.3%，這樣的進(jìn)口增速在過(guò)去10年中是罕見的。

　　其中主要原因在于國(guó)內(nèi)去年年底塑料價(jià)格拉的非常高，年底國(guó)內(nèi)所有區(qū)域塑料價(jià)格都遠(yuǎn)高于國(guó)外區(qū)域，因此當(dāng)時(shí)很偏遠(yuǎn)的，許多沒有名號(hào)的西班牙貨都賣到中國(guó)來(lái)，也由此上半年進(jìn)口呈現(xiàn)集中爆發(fā)。

　　另外，塑料市場(chǎng)的流通性很好，且中國(guó)市場(chǎng)本身就占了全球聚乙烯貿(mào)易的70%-80%，所以只要價(jià)格合適只要國(guó)外賣不動(dòng)不管多少量都會(huì)賣到中國(guó)來(lái)。

　　因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受進(jìn)口影響價(jià)格波動(dòng)比較大。因此庫(kù)存較高的貿(mào)易商，上半年不做期現(xiàn)套的話，80-90%都是虧的。

　　(四)綜合看，上年年國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的主基調(diào)價(jià)格中心是不斷下移的，期間市場(chǎng)沒有什么像樣的反彈，截止6月底多數(shù)品種處于歷史地位。

　　從庫(kù)存的角度看，下跌原因主要在于對(duì)去年四季度過(guò)于樂(lè)觀的修復(fù)——去年在人民幣貶值、通脹逐步增強(qiáng)的預(yù)期下，下游工廠及制品商對(duì)一線商品及原料價(jià)格產(chǎn)生誤判，四季度末主動(dòng)開始加庫(kù)存，造成春節(jié)前后國(guó)內(nèi)倉(cāng)庫(kù)集中爆倉(cāng)的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　在高庫(kù)存的壓力下，貿(mào)易商和下游工廠都在消化自己的庫(kù)存，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，只有不斷的下調(diào)銷售價(jià)格。

　　價(jià)格在4-5月份出現(xiàn)一個(gè)加速下滑企穩(wěn)的情況，因?yàn)閮r(jià)格基本已經(jīng)跌到年初水平了，大家覺得后期風(fēng)險(xiǎn)不大了所以就企穩(wěn)了。6月在庫(kù)存壓力減緩及供需兩淡的情況下，市場(chǎng)并沒有什么轉(zhuǎn)機(jī)。

　　03

　　2017年全年供需平衡分析

　　(一)聚乙烯

　　2017年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚乙烯將有3套新增裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能為112萬(wàn)噸。截止2016年底國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能為1617萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)至2017年底國(guó)內(nèi)聚乙烯1729萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅6.9%。

　　根據(jù)上述聚乙烯新增裝置投產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017年因新增裝置投產(chǎn)將為國(guó)內(nèi)帶來(lái)33萬(wàn)噸的產(chǎn)量。

　　另外，相對(duì)于歷史來(lái)看，今年產(chǎn)能增速已經(jīng)放緩。具體的，從2009-2017年，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能由885萬(wàn)噸增加至1729萬(wàn)噸，近8年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.17%。

　　另外，海外方面，截至2016年底，預(yù)計(jì)全球聚乙烯產(chǎn)能(不含中國(guó)大陸)8950萬(wàn)噸，2017年全球新增產(chǎn)能543萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅6.1%。

　　截至2016年底，包括中國(guó)在內(nèi)的全球聚乙烯產(chǎn)能10550萬(wàn)噸，2017年全球聚乙烯產(chǎn)能增加725萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅6.9%。

　　再考慮到16年裝置投放產(chǎn)能的滯后性，17年來(lái)自進(jìn)口的壓力不小。從2016年到2022年，北美有10個(gè)公司的項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能950萬(wàn)噸。

　　(二)聚丙烯

　　預(yù)計(jì)到2017年年底以下新增產(chǎn)能均能實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能將增加201萬(wàn)噸，產(chǎn)能達(dá)到2642萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅8.2%。而根據(jù)上述裝置投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017年因新增裝置投產(chǎn)將為國(guó)內(nèi)帶來(lái)81萬(wàn)噸的產(chǎn)量。

　　另外，相對(duì)于歷史來(lái)看，2017年產(chǎn)能增長(zhǎng)率要低于近年來(lái)平均增長(zhǎng)率。

　　具體而言，從2009-2017年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能由1080萬(wàn)噸上升至2642萬(wàn)噸，近8年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.1%。

　　另外，海外方面，預(yù)計(jì)到2016年底，全球(不含中國(guó)大陸)聚丙烯產(chǎn)能5050萬(wàn)噸，2017年全球聚丙烯新增產(chǎn)能(不含中國(guó)大陸)144萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.9%。

　　預(yù)計(jì)到2016年底，包括中國(guó)大陸在內(nèi)的全球聚丙烯產(chǎn)能7500萬(wàn)噸，2017年全球新增產(chǎn)能約415萬(wàn)噸，屆時(shí)全球聚丙烯產(chǎn)能約為7915萬(wàn)噸，大部分聚丙烯新增產(chǎn)能產(chǎn)能來(lái)自中國(guó)，產(chǎn)能增幅5.5%。

　　最后，由于國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能巨大，而國(guó)外新增產(chǎn)能有限，因此國(guó)外新增產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)中國(guó)聚丙烯進(jìn)口量產(chǎn)生影響。后期聚丙烯將呈現(xiàn)進(jìn)口量下降，出口量增加的趨勢(shì)。

　　(三)結(jié)論

　　1、預(yù)計(jì)2017年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)及2016年新增產(chǎn)能滯后影響將為國(guó)內(nèi)帶來(lái)366萬(wàn)噸的聚烯烴供應(yīng)量。其中聚乙烯92萬(wàn)噸，聚丙烯274萬(wàn)噸。聚乙烯方面新增供應(yīng)量分別為高壓44萬(wàn)噸、線性48萬(wàn)噸。

　　2、國(guó)外新增產(chǎn)能較難預(yù)測(cè)，主要是國(guó)外新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃性較差。預(yù)計(jì)2017年聚乙烯進(jìn)口量增加50-60萬(wàn)噸，聚丙烯基本持平，出口可能多20萬(wàn)噸左右。

　　3、2017年國(guó)內(nèi)僅有3套乙烯蒸汽裂解裝置檢修，遠(yuǎn)少于去年7套的檢修規(guī)模;煉廠裝置檢修也少于去年水平。但隨著煤化工裝置的增多，煤化工裝置的檢修力度有所提升。

　　2017年國(guó)內(nèi)因檢修因素導(dǎo)致聚烯烴裝置損失產(chǎn)量為89.6萬(wàn)噸，2016年因檢修造成的損失量為126萬(wàn)噸，同比損失量減少36.1萬(wàn)噸，其中聚丙烯少26.1萬(wàn)噸，聚乙烯少10萬(wàn)噸。

　　2017年國(guó)內(nèi)聚烯烴裝置檢修主要集中在4-7月份，其中3套乙烯蒸汽裂解裝置檢修全部集中在5-6月份。7月份以后檢修的損失量只有20萬(wàn)噸左右。

　　04

　　2017年下半年市場(chǎng)展望

　　(一)產(chǎn)能增長(zhǎng)有差異：2017年仍是產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)的一年，但聚乙烯和聚丙烯的增長(zhǎng)方式有所區(qū)別，聚乙烯壓力是來(lái)自外部，聚丙烯仍是以國(guó)內(nèi)為主。相對(duì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的增加比國(guó)外的確定性要大一些。

　　(二)供需基本平衡：全球和國(guó)內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)還是比較穩(wěn)定，盡管供應(yīng)增加(按正常投產(chǎn))，是大于需求增加的，但過(guò)剩的還不算嚴(yán)重，考慮到塑料需求彈性較大，通過(guò)價(jià)格的調(diào)整，還是能消化這個(gè)的增量的。

　　(三)價(jià)格中樞應(yīng)低于上半年：下半年年聚烯烴市場(chǎng)供應(yīng)增加的壓力是要大于上半年，供應(yīng)壓力一部分來(lái)自新增產(chǎn)能，另一部分是來(lái)自檢修的減少。

　　聚乙烯品種間的價(jià)差也會(huì)較上半年有所收窄，石化的利潤(rùn)會(huì)被壓縮。由于塑料需求彈性較大，價(jià)格還是會(huì)有較大的起伏。8月份后，隨著檢修的結(jié)束和新裝置的投產(chǎn)，市場(chǎng)又進(jìn)入累庫(kù)存階段，聚丙烯會(huì)更為明顯。

　　3季度市場(chǎng)供應(yīng)和需求進(jìn)入同步增加階段，供應(yīng)增加是可以量化的，但需求比是比較難，因此3季度市場(chǎng)易跌難漲。

　　4季度是每年的需求旺季，價(jià)格的底部有望小幅抬升，聚丙烯可能會(huì)拖累聚乙烯的價(jià)格?？傮w看，市場(chǎng)難有較大的起伏，下半年的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間應(yīng)該低于上半年。