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　　進(jìn)入三季度，隨著塑料市場(chǎng)庫(kù)存出清及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，塑料期貨價(jià)格從低位振蕩上漲至10000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近，近期雖出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但我們認(rèn)為，短期繼續(xù)回落空間有限。

　　供應(yīng)壓力緩慢回升

　　2017年1—7月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量886萬(wàn)噸，同比增加6%;同期LLDPE產(chǎn)量405.52萬(wàn)噸，同比增11.8%。二季度國(guó)內(nèi)烯烴裝置密集檢修，PE裝置開工率一度下滑至77%，PE產(chǎn)量隨之減少。進(jìn)入7、8月，前期檢修裝置已基本恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期裝置開工率將維持在85%左右的較高水平。

　　從新增產(chǎn)能來看，上半年江蘇斯?fàn)柊?0萬(wàn)噸LDPE裝置和中天合創(chuàng)37萬(wàn)噸LDPE裝置投產(chǎn)，下半年神華寧煤二期45萬(wàn)噸LLDPE裝置計(jì)劃開車，其余裝置推遲投產(chǎn)概率大。預(yù)計(jì)今年P(guān)E產(chǎn)能將增加92萬(wàn)噸至1670萬(wàn)噸，同比增5.8%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加主要得益于石化檢修力度較小，以及存量裝置利用率的提升。

　　從進(jìn)口市場(chǎng)來看，自2016年四季度開始，中東低價(jià)貨源一直在沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，PE進(jìn)口增速保持在較高水平，1—6月我國(guó)PE進(jìn)口量563萬(wàn)噸，同比增加17.2%。其中，LLDPE進(jìn)口量138萬(wàn)噸，同比增16%。另一方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年全球PE市場(chǎng)可能有超過700萬(wàn)噸新建產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2017—2020年，全球?qū)⑿略?500萬(wàn)噸產(chǎn)能，且主要集中在亞洲以及北美地區(qū)，而北美投產(chǎn)的以低價(jià)乙烷為原料的聚乙烯產(chǎn)能很大部分是以中國(guó)為目標(biāo)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)后期北美低價(jià)PE貨源將持續(xù)沖擊包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)。

　　終端需求將迎來消費(fèi)旺季

　　今年1—6月，國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量3812.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.35%;1—5月農(nóng)膜產(chǎn)量100萬(wàn)噸左右，與上年持平，PE下游消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。主要原因是今年遇上史上最嚴(yán)環(huán)保督察，華北地區(qū)大量下游企業(yè)停業(yè)整頓，影響了局部地區(qū)的PE需求。另一方面，2—5月下游傳統(tǒng)需求旺季期間，塑料價(jià)格一路下跌，抑制了部分終端訂單需求的釋放。

　　目前國(guó)家環(huán)保第四輪監(jiān)管嚴(yán)查正在進(jìn)行中，從調(diào)研反饋來看，部分中小企業(yè)受影響嚴(yán)重，但塑料制品大廠訂單相對(duì)旺盛，這意味著塑料制品訂單出現(xiàn)了地區(qū)間或大小企業(yè)間的轉(zhuǎn)移，對(duì)塑料終端總需求影響相對(duì)有限。而隨著三、四季度農(nóng)膜生產(chǎn)步入旺季，下游企業(yè)開工率會(huì)逐步回升，且當(dāng)前終端制品企業(yè)的塑料原料庫(kù)存相對(duì)較低，對(duì)應(yīng)塑料的需求量有望季節(jié)性增加。

　　庫(kù)存可能會(huì)逐步累積

　　上半年石化檢修以及進(jìn)口量環(huán)比縮減，使得PE市場(chǎng)出現(xiàn)了較大力度的去庫(kù)存，但在剛剛過去的消費(fèi)淡季，伴隨著供應(yīng)增加，PE庫(kù)存卻沒有大幅累積，這說明了廢舊塑料市場(chǎng)的萎縮以及國(guó)內(nèi)剛性消費(fèi)支撐仍強(qiáng)。截至8月中旬，PE整體庫(kù)存處于低位。石化庫(kù)存偏低;港口庫(kù)存受進(jìn)口貨源的影響去庫(kù)存力度并不徹底;6月以來期貨升水幅度較大，在終端需求乏力背景下，貿(mào)易商多將貨源拋售至期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保，這部分隱性庫(kù)存預(yù)計(jì)有相當(dāng)大的數(shù)量。但整體顯性庫(kù)存處在相對(duì)低位水平。后期隨著石化裝置檢修重啟以及進(jìn)口量的逐步恢復(fù)，在需求旺季格局下，PE總庫(kù)存可能會(huì)逐步增加。

　　總體來看，當(dāng)前石化塑料庫(kù)存水平偏低，且終端需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，塑料價(jià)格向下回落空間有限。