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　　塑料1801合約自9月底創(chuàng)出低點(diǎn)9245元/噸之后，在基本面利好提振下，大幅反彈至接近10000元/噸一線。主要利好包括農(nóng)膜需求旺季，石化庫(kù)存低位，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在相對(duì)高位，以及神華寧煤新裝置延期投產(chǎn)。但是，目前的宏觀面并不支持塑料期貨繼續(xù)反彈。首先，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)回落，不利于市場(chǎng)需求。其次，信貸不能無(wú)限制投放，今年前9個(gè)月新增信貸多在萬(wàn)億以上，進(jìn)入四季度信貸發(fā)放或?qū)⒎啪彙：笃谌绻刨J也出現(xiàn)回落，則PPI也有回落的壓力，即工業(yè)品現(xiàn)貨價(jià)也會(huì)面臨壓力。

　　從塑料基本面來(lái)看，一方面，利好已經(jīng)體現(xiàn)在目前的價(jià)格之中，后續(xù)神華寧煤新裝置仍會(huì)投產(chǎn)，同時(shí)目前檢修裝置不多，即供給壓力后續(xù)會(huì)逐步體現(xiàn)。另一方面，塑料農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后，后續(xù)基本面有可能面臨供增需減的局面，塑料反彈或?qū)⒔Y(jié)束。

　　基本面利好出盡

　　9月官方制造業(yè)PMI為52.4%，比8月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，擴(kuò)張步伐有所加快。其中，生產(chǎn)指數(shù)為54.7%，比8月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為54.8%，比8月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示出制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，需求增加。原材料庫(kù)存指數(shù)為48.9%，比8月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示庫(kù)存環(huán)比有所上升。

　　9月CPI同比上升1.6%，較8月有所回落，PPI同比上升6.9%，漲幅較8月有所擴(kuò)大，從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，工業(yè)品仍更為強(qiáng)勢(shì)。

　　9月最為明顯的利好是信貸超預(yù)期，我國(guó)9月社會(huì)融資規(guī)模1.82萬(wàn)億元，新增人民幣貸款1.27萬(wàn)億元，M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)9.2%，三項(xiàng)數(shù)據(jù)均超市場(chǎng)預(yù)期，但是市場(chǎng)反應(yīng)較弱。

　　9月投資數(shù)據(jù)總體偏弱。2017年1—9月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資80644億元，同比名義增長(zhǎng)8.1%，增速比1—8月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。但目前國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策已轉(zhuǎn)向緊縮，提高了房貸利率，防止消費(fèi)貸進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，并且各城市相繼限售。因此，后續(xù)房地產(chǎn)投資仍有下滑的預(yù)期，這將給商品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　綜上所述，后期基本面或發(fā)生轉(zhuǎn)向，將面臨一些新的利空因素。比如，首先寧煤三期新產(chǎn)能投產(chǎn)或推遲至11月中旬，同時(shí)目前石化裝置檢修總體不多，即后續(xù)來(lái)自供給的壓力仍然存在。其次，塑料價(jià)格能穩(wěn)定在相對(duì)高點(diǎn)，是因?yàn)槟壳疤幱谵r(nóng)膜需求旺季，而農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后，需求端將面臨利空。以上兩點(diǎn)是我們看淡塑料行情的主要基本面影響因素。

　　操作策略及風(fēng)險(xiǎn)因素

　　操作合約：塑料1801。

　　操作方向：做空。

　　資金占用：30%。

　　操作手?jǐn)?shù)：400手。

　　建倉(cāng)區(qū)間：9700—10000元/噸。

　　止損區(qū)間：10000—10100元/噸。

　　目標(biāo)區(qū)間：9300—9400元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制：本次進(jìn)場(chǎng)操作資金不超過(guò)30%，即400手塑料空單，倉(cāng)位較為適中，風(fēng)險(xiǎn)可控，建倉(cāng)按照均價(jià)9850元/噸估計(jì)，并按照止損均價(jià)10050元/噸測(cè)試，最大損失為40萬(wàn)元。