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　　最近幾周原油市場再度吸引了投資的眼球。據(jù)法國外貿(mào)銀行(Natixis)分析師，原油價(jià)格的突然好轉(zhuǎn)(6月以來增加了37%)如果繼續(xù)下去，會(huì)對世界經(jīng)濟(jì)增長，尤其是通脹造成影響。展望2018年的原油市場，油價(jià)可能存在三大風(fēng)險(xiǎn)。

　　本月底召開的OPEC會(huì)議將對油價(jià)至關(guān)重要

　　資產(chǎn)負(fù)債表收縮、全球流動(dòng)性和波動(dòng)性的下降，將是一個(gè)完全不同的局面。在這些條件下，本月底召開的OPEC會(huì)議將是至關(guān)重要的。市場預(yù)計(jì)，減產(chǎn)將會(huì)延長到明年3月以后，但鑒于目前的價(jià)格水平已經(jīng)回到主要產(chǎn)油國(OPEC、美國和俄羅斯)的舒適區(qū)間，達(dá)成一項(xiàng)新的協(xié)議可能會(huì)更具挑戰(zhàn)性。

　　近期原油價(jià)格上漲的同時(shí)，GSCI能源指數(shù)與美國股市和DXY美元指數(shù)之間的相關(guān)性更強(qiáng)，這一趨勢也與美國高收益和美國股市的新相關(guān)性有關(guān)，尤其是在熊市階段。

　　這種情況與2016年第一季度時(shí)類似，當(dāng)時(shí)原油價(jià)格的下跌影響了美國的高產(chǎn)量(能源類股幾乎占到美元指數(shù)的五分之一)。最大的不同在于，這一次，未來幾個(gè)季度的原油前景將更加樂觀。

　　法國外貿(mào)銀行的觀點(diǎn)是，2017年第四季度的價(jià)格上漲將地緣政治的緊張局勢牢牢地拉回了議程。作為一個(gè)緊縮市場的征兆，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的回歸導(dǎo)致布倫特原油價(jià)格升至兩年高點(diǎn)，11月布倫特原油在64-65美元/桶的區(qū)間內(nèi)交易。

　　2018年的油價(jià)受三大懸念影響

　　最重要的是，目前的市場狀況表明，OPEC維持平衡市場的努力今年對供應(yīng)產(chǎn)生了切實(shí)的影響。當(dāng)加上好于預(yù)期的需求數(shù)據(jù)時(shí)，OPEC的減產(chǎn)就成了油價(jià)上漲的跳板。對于2018年的原油市場，認(rèn)為最緊迫的有三大問題。

　　問題一：2017年的需求增長能否在2018年繼續(xù)保持?

　　此前OPEC公布10月月報(bào)時(shí)，將2018年原油需求增速上調(diào)至151萬桶/日，此前為138萬桶/日。但I(xiàn)EA卻下調(diào)了今明兩年的需求增幅，IEA最新一期月報(bào)中，調(diào)降2017及2018年全球原油需求增幅預(yù)估各10萬桶/日，分別降至150萬桶/日及130萬桶/日。

　　問題二：美國獨(dú)立產(chǎn)油商對價(jià)格上漲的反應(yīng)是什么?

　　實(shí)際上在OPEC減產(chǎn)推動(dòng)油價(jià)復(fù)蘇以來，美國頁巖油也隨時(shí)迎來了“春天”，頁巖油產(chǎn)量大增，抵消了一部分減產(chǎn)的影響，是OPEC最大的擔(dān)憂。能源咨詢公司W(wǎng)estwood Global Energy Group表示，美國石油產(chǎn)量的增速甚至要比活躍鉆機(jī)數(shù)暗示的還要快，因?yàn)槊孔途漠a(chǎn)量更高。

　　問題三：其他產(chǎn)油國涌入市場會(huì)對油價(jià)造成何種影響?

　　除了OPEC產(chǎn)油國和美國以外，明年還將有一批產(chǎn)油國涌入市場，油價(jià)能否在2018年保持在如此高的水平?

　　俄羅斯能源部長諾瓦克本周二(11月21日)與國內(nèi)生產(chǎn)商討論可能出現(xiàn)的石油減產(chǎn)協(xié)議延長的情況，俄羅斯的石油公司討論了延長石油減產(chǎn)協(xié)議六個(gè)月的選項(xiàng)，俄羅斯天然氣寡頭Gazprom子公司Gazprom Neft是唯一反對延長減產(chǎn)協(xié)議的企業(yè)。

　　OPEC將邀請20個(gè)非OPEC國家參與11月30日的峰會(huì)

　　而據(jù)消息人士稱，OPEC將邀請20個(gè)非OPEC國家參與11月30日的峰會(huì)。受邀國家包括阿根廷、玻利維亞、巴西、喀麥隆、哥倫比亞、剛果、埃及、加納、印尼、土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦等;其中土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦將會(huì)出席，喀麥隆、尼日爾、挪威和哥倫比亞已回絕邀請，埃及和巴西則已經(jīng)表示不會(huì)加入減產(chǎn)。

　　布倫特原油在2018年平均或?yàn)?3美元/桶

　　法國外貿(mào)銀行稱，盡管預(yù)計(jì)在2017年第四季度到2018年第一季度之間，油價(jià)將會(huì)走軟，但認(rèn)為到2018年，油價(jià)將持續(xù)上漲，實(shí)現(xiàn)這一預(yù)期的前提是OPEC的減產(chǎn)協(xié)議得到延長，并完全遵守。在11月30日即將召開的OPEC會(huì)議將透露出更多明年油價(jià)的線索。目前，該投行預(yù)計(jì)，布倫特原油在2018年平均為63美元/桶，2019年為68美元/桶。