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　　近年來，國儲(chǔ)對(duì)中國2014年天然橡膠價(jià)格幾乎年年收儲(chǔ)，但鮮有聽聞拋儲(chǔ)。隨著膠價(jià)自2011年步入熊市，國儲(chǔ)收儲(chǔ)變得越來越 被動(dòng)。若隨行就市或者低于市價(jià)，參與交儲(chǔ)的企業(yè)積極性會(huì)低，國儲(chǔ)有流拍而無法完成預(yù)期收儲(chǔ)數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn);而若高于市場(chǎng)價(jià)格，則將帶動(dòng)市價(jià)尤其是上海期貨交易 所天然橡膠價(jià)格短期大幅上漲，從而打開內(nèi)外盤套利及期現(xiàn)套利窗口，增加天然橡膠的進(jìn)口量以及上期所庫存量。由于這部分進(jìn)口缺乏下游需求支撐，因而最終必然 會(huì)給國內(nèi)價(jià)格帶來下行壓力，進(jìn)一步刺激膠價(jià)下行，這樣國儲(chǔ)高價(jià)收儲(chǔ)只會(huì)給自身帶來逐漸沉重的財(cái)務(wù)成本，而無法在滬膠熊市中力挽狂瀾，扭轉(zhuǎn)供過于求的格局。

　　收儲(chǔ)后市場(chǎng)重回基本面。未來的供應(yīng)如何?泰國、印尼是最大的兩個(gè)天然橡膠生產(chǎn)國，近兩年，由于膠價(jià)不斷下行，市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)關(guān)注度自然極高，因而它 們不再向主產(chǎn)國協(xié)會(huì)提供本國的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)。不過，筆者從協(xié)會(huì)的報(bào)告中得到前幾年這些國家的天然橡膠新增種植面積以及翻種面積，進(jìn)而可以對(duì)2015年以及 2016年的主產(chǎn)國產(chǎn)量進(jìn)行一個(gè)估算。

　　橡膠樹一般定植后6-9年才能夠開割。因此，6-9年前的新增種植面積以及翻種面積是當(dāng)年橡膠產(chǎn)量的 重要決定因素。從ANPRC的全球新增種植面積可以看到，2006年開始，天然橡膠的高毛利推動(dòng)越南、泰國北部、中國大幅度增加天然橡膠的種植面積。 2006年至2008年，主產(chǎn)國新植橡膠面積一共有115.6萬公頃;翻種面積有38萬公頃。那么，2015年的邊際增加量有多少?2009年，主產(chǎn)國新 植橡膠面積為22萬公頃，翻種面積為15萬公頃，合計(jì)37萬公頃，這個(gè)37萬公頃即是明年的新增產(chǎn)能。若全部投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增量為55萬噸。

中國天然橡膠價(jià)格或?qū)⒅鼗鼗久?/span>

　　從下游需求來看，天然橡膠需求主要由中國、美國、歐洲、日本以及印度構(gòu)成。其中，中國的需求占比最大。

　　不 過，中國輪胎行業(yè)自2010年以來產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，而下游汽車制造(包含轎車、客車、載貨以及其他)新增產(chǎn)能增速持平。輪胎行業(yè)未來面臨產(chǎn)能過剩問題將越來 越嚴(yán)峻。那么，輪胎行業(yè)如此多的產(chǎn)能是否會(huì)逐步釋放并為膠價(jià)提供支撐呢?很遺憾，從實(shí)際輪胎產(chǎn)量來看，與快速增長(zhǎng)的產(chǎn)能不同，我國輪胎產(chǎn)量保持在5%- 10%之間的增速;且今年以來，累計(jì)同比增速一直持緩慢下降的態(tài)勢(shì)。

　　此外，以中國最大的對(duì)外出口地美國為例，盡管今年輪胎出口同比增速持續(xù)保持正增長(zhǎng)，但受美“雙反”影響，自7月份達(dá)到高位后，同比增速逐漸下降，11月的環(huán)比增速已轉(zhuǎn)為負(fù)值。由此可見，天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈要走出熊市，路途仍遙遠(yuǎn)。

　　本周一，滬膠主力1505合約高開后跌幅明顯，下跌2.5%或315元/噸;周二，滬膠繼續(xù)低開，盤中一度跌停，創(chuàng)出該合約2009年1月以來低點(diǎn) 11875元/噸，離歷史最低水平的8715元/噸又近了一步。除了滬膠單邊下跌以外，RU1509合約較主力合約RU1505合約進(jìn)一步貼水，由上周五 的貼水310元/噸擴(kuò)大到430元/噸。

　　滬膠短短兩個(gè)交易日波動(dòng)如此劇烈，主要源于上周五晚些時(shí)候，國儲(chǔ)向海南農(nóng)墾、云南農(nóng)墾及中化國際下發(fā)了2014年度中國天然橡膠價(jià)格收儲(chǔ)標(biāo)書。此次國儲(chǔ)預(yù)計(jì)收膠規(guī)模在12.85萬噸左右，收儲(chǔ)標(biāo)的全為國產(chǎn)全乳膠，并要求是在2014年7月1日以后生產(chǎn)的全乳膠，交貨日期為2015年6月30日前。由于國儲(chǔ)收儲(chǔ)落地，且交貨日期在明年9月以前，因而滬膠周一利多兌現(xiàn)，價(jià)格回落。而遠(yuǎn)月RU1509也因缺乏收儲(chǔ) 支撐，較近月合約貼水幅度擴(kuò)大。