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　　一、宏觀經(jīng)濟

　　美國方面，美國6月20日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為 27.1萬，略增加了0.3萬，市場此前預(yù)期為27.2萬，但仍連續(xù)第16周低于30萬人心理關(guān)口，暗示趨緊的勞動力市場將幫助推動今年下半年經(jīng)濟增長。美國商務(wù)部報告顯示，5月新屋銷售增長2.2%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后年率為54.6萬戶，為2008年2月以來最高。全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(NAR)數(shù)據(jù)顯示，5月份美國成屋購買量達(dá)到535萬套，創(chuàng)下2009年11月以來的最高紀(jì)錄。美國6月Markit制造業(yè)PMI初值53.4，創(chuàng)2013年10月以來新低。美國第一季度實際GDP年化季環(huán)比終值萎縮0.2%，符合中值預(yù)期的萎縮0.2%。好于修正值的萎縮0.7%，顯示一季度經(jīng)濟僅小幅收縮。6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值為94.6，高于預(yù)期的91.5，同時也高于5月終值90.7，美國人對薪資前景較為樂觀。。

　　歐洲方面，歐元區(qū)6月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值升至54.1，創(chuàng)2011年5月以來最高，且高于分析師預(yù)估中值53.5和5月終值53.6。該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年站在榮枯分水嶺50上方。6月歐元區(qū)民間企業(yè)活動錄得四年來最快增長步伐，表明該地區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇，該地區(qū)兩大經(jīng)濟體德國和法國企業(yè)活動雙雙加速擴張。德國6月IFO商業(yè)景氣指數(shù)下降至107.4，不及市場預(yù)期的108.1，前值為108.5，連續(xù)第二個月下降，表明人們擔(dān)憂希臘債務(wù)違約的影響將蔓延至德國這一最大歐洲經(jīng)濟體。

　　中國方面， 6月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值49.6，高于預(yù)期，但仍處于收縮區(qū)間，暗示中國制造顯現(xiàn)緩慢改善跡象。中國國家統(tǒng)計局公布，5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5,207.1億元，年率增長0.6%，環(huán)比回落2個百分點，增速放緩。央行自6月28日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%。降低部分銀行的存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行將降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點。各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。當(dāng)前中國經(jīng)濟的基本面表現(xiàn)良好。5月份以來經(jīng)濟指標(biāo)穩(wěn)中向好。預(yù)期后期將延續(xù)貨幣財政寬松政策，在累積效應(yīng)下，經(jīng)濟增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢

　　圖1、美國商業(yè)原油庫存

　　圖2、美國汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周歐美原油期貨橫盤整理，整體延續(xù)上周震蕩格局。截止本周五，WTI 8月合約收盤價為59.63美元/桶，較前一周上漲了0.02美元/桶，Brent 8月合約收盤價為63.26-63.02美元/桶，較前一周上漲了0.24美元/桶。雖美國旅游高峰期對成品油需求強勁、油井?dāng)?shù)量連續(xù)29周下降，及原油庫存連續(xù)8周下降，但美國原油產(chǎn)量仍然高企，根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，過去四周美國原油產(chǎn)量日均960萬桶，為20世紀(jì)70年代初以來最高水平。且伊朗核談判與希臘債務(wù)救援談判均沒有結(jié)果，市場缺乏供需面有效指引。整體來看，市場不確定性因素較多，市場觀望情緒加重，油價短期內(nèi)仍延續(xù)橫盤整理格局。

　　庫存方面，據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止6月19日當(dāng)周，美國原油庫存連續(xù)八周下降，汽油庫存和餾分油庫存增長，備受關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存減少了187萬桶。美國在線油井?dāng)?shù)量連續(xù)第29周下降。油田服務(wù)機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止6月26日的一周，美國鉆探油井?dāng)?shù)量628座，為2010年8月以來的最低水平，比前周減少3座，比去年同期減少930座。隨著美國駕車旅游高峰期到來對成品油需求的提升，以及全球原油供應(yīng)仍然充裕的影響，油價接近北美頁巖油成本區(qū)間附近，存在上行壓力。短線延續(xù)橫盤格局，波動跟隨消息面指引。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油價格和乙烯價格有不同程度的下跌，丙烯價格小幅上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為59.01美元/噸及551.26美元/噸，環(huán)比下跌1.85美元/噸及13.88美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1400.5美元/噸及1395.5美元/噸，環(huán)比下跌10美元/噸及30美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于958.5美元/噸，環(huán)比上漲8美元/噸。6月以來，市場部分供應(yīng)地區(qū)裝置開始重啟，市場供給增加。但下游市場處于淡季，需求低迷，且部分區(qū)域正值麥?zhǔn)占竟?jié)，市場交投冷清。預(yù)期市場仍延續(xù)震蕩格局。丙烯市場隨著市場貨源供應(yīng)量增加及下游采購需求疲軟的影響，供需矛盾加劇，預(yù)估市場延續(xù)震蕩格局。

　　2、石化利潤及裝置動態(tài)

　　圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產(chǎn)利潤

　　圖6、煤制聚烯烴生產(chǎn)利潤

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周上半周石化廠報價下跌區(qū)域減少，報價逐漸企穩(wěn)，下半周“兩桶油”大部分大區(qū)報價企穩(wěn)，小部分區(qū)域有漲有跌。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價格為9700-10000元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價格為8050-9100元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤下降到1352元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤下降到382元/噸。

　　LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，開車時間尚未確定。

　　PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，預(yù)計7月10日重啟;青島煉化6月18日計劃內(nèi)停車;中沙石化6月24日停車檢修5天左右;東華能源揚子江石化PDH項目6月初試車，6月16日公告已出合格品，產(chǎn)能40萬噸/年;神華寧煤一期裝置計劃6月29日停車檢修，預(yù)計40天左右;大慶石化10萬噸/年裝置6月22日起檢修一個月左右。

　　3、期現(xiàn)價差與跨月價差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周LL和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均縮小。周五余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1509收盤價的基差為5元，此前一周為405元。鎮(zhèn)海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1509收盤價的基差為367元，此前一周為689元。

　　跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水430元/噸，本周貼水增加。PP 1月合約較9月合約貼水354元/噸，本周貼水增加。

　　4、下游開工及利潤狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價差

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜行業(yè)仍處淡季，且多數(shù)區(qū)域正值麥?zhǔn)占竟?jié)，需求持續(xù)低迷，廠家采購謹(jǐn)慎。目前生產(chǎn)廠家基本處于停機狀態(tài)，只有個別大廠維持開機。棚膜廠家多處于停機，僅少量高端膜生產(chǎn)企業(yè)積累部分訂單，廠家多謹(jǐn)慎采購。生產(chǎn)廠家原料儲備意向低，多剛需采購，市場成交氛圍不足。預(yù)計短期內(nèi)農(nóng)膜仍按需采購，維持生產(chǎn)。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率

　　圖12、BOPP膜廠庫存

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工率約在61%，較上周小幅下滑。中、大型塑編企業(yè)訂單基本穩(wěn)定，但受高溫天氣、部分地區(qū)麥?zhǔn)占竟?jié)以及資金周轉(zhuǎn)問題的影響，開工率不高。塑編企業(yè)多按需采購為主，原料庫存平均維持在3-4天左右的使用量。BOPP方面，本周市場呈下跌態(tài)勢，目前市場成本壓力較大，且下游仍處淡季，需求持續(xù)疲軟，市場交投氛圍冷清，大多BOPP廠家對原料采購較為謹(jǐn)慎。

　　5、庫存及倉單

　　圖13、PE&PP庫存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單

　　數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨

　　截至2015年6月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存回落，較上月底環(huán)比減少5.23%，與上年同期比增加7.54%。庫存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫存均下降。本月PP庫存較上月底減少13.50%，比上年同期增加11.09%;PE庫存較上月底減少1.91%，比上年同期增加6.34%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存均回落。北方庫存較上月底減少2.09%，比上年同期增加1.49%;南方庫存較上月底減少6.76%，比上年同期增加10.92%?？傮w來看，6月份上半月整體庫存回落，其中PP降幅較大。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止6月26日，LLDPE期貨庫存9870手，較上周增加300手。PP期貨庫存4手，較上周持平。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤面看，本周塑料主力合約L1509及PP1509均有所上漲，整體呈現(xiàn)反彈趨勢。技術(shù)上看，周初L1509小幅收跌后開始逐步企穩(wěn)上升，周五期價達(dá)到近一個多月以來震蕩區(qū)間的上沿，若下周初未能形成有效突破，則短期反彈見頂可能性較大。PP1509情況大致與L1509相同，期價反彈后維持強勢震蕩格局已將近一個月，下周能否繼續(xù)走強打開上方空間值得關(guān)注。總體而言，期價目前走至關(guān)鍵點位，下周或迎來短期方向選擇。

　　圖15：L1509走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　圖16：PP1509走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　四、行情預(yù)測

　　當(dāng)前塑料市場下游整體仍處于淡季，需求偏弱限制原料市場價格趨勢線走強。6月以來，PE/PP石化前期檢修裝置進(jìn)一步重啟增加市場供給，但部分裝置計劃外臨時性檢修緩和貨源供應(yīng)，當(dāng)前石化庫存壓力不大，且低端料市場價位較低，限制跌幅。目前業(yè)者心態(tài)仍較為迷茫，短期期市波動取決于資金博弈。但近期期價對現(xiàn)貨價轉(zhuǎn)為升水反映市場對三季度行情轉(zhuǎn)趨樂觀。展望7月份，供給壓力進(jìn)一步加大，現(xiàn)貨需求預(yù)期不會出現(xiàn)太大的好轉(zhuǎn)，市場無明顯上漲驅(qū)動力，同時下方低端料價格有成交托盤，預(yù)計期價在5月至今形成的寬幅區(qū)間里波動為主。短期來看，月底石化報價趨于穩(wěn)定有利于現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，期貨價格關(guān)注LL 9900一線、PP 8800一線多空資金爭奪結(jié)果。外圍不確定影響因素則在于國際油價，下周關(guān)注伊核問題及希臘問題影響。

　　(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)