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　　著名分析師A. Gary Shilling周四(9月3日)為彭博社撰稿稱，目前油價(jià)已經(jīng)處于很低的水平，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的變數(shù)，而真正可怕的，是油價(jià)還有可能進(jìn)一步大跌，給許多國家造成進(jìn)一步損害的同時(shí)，讓通貨緊縮成為現(xiàn)實(shí)的威脅，而一旦聯(lián)儲再在年底之前加息，所有因素的綜合作用，結(jié)果很可能是一場全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　如果原油價(jià)格再遭遇一次戲劇性下滑——我相信可能性極大——誰會是贏家，誰又會是輸家呢?

　　油價(jià)下跌，原油進(jìn)口國當(dāng)然會成為贏家。其中就包括美國，這個(gè)國家雖然國內(nèi)產(chǎn)量突飛猛進(jìn)，但是進(jìn)口原油依然占據(jù)著消耗量的半壁江山。此外，還有歐洲和亞洲的那些凈進(jìn)口國，也都將得到好處。印度和埃及都為國內(nèi)提供能源補(bǔ)貼，當(dāng)然也是受益者。只不過，后面這些國家所獲得的好處可能會有一點(diǎn)縮水，因?yàn)樵褪且悦涝▋r(jià)的，而他們各自的貨幣對美元的匯率都呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

　　美國消費(fèi)者現(xiàn)在等于已經(jīng)發(fā)了一筆橫財(cái)，汽油全國平均售價(jià)已經(jīng)從2014年6月的每加侖3.77美元降到了2.47美元。毫無疑問，伴隨夏季駕車季節(jié)在勞工節(jié)之后結(jié)束，價(jià)格還將進(jìn)一步下跌。

　　大多數(shù)預(yù)言家都相信，消費(fèi)者會花掉這筆橫財(cái)，這樣就會推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。可是迄今為止，人們從較低的油價(jià)中省出的錢，幾乎都用來重新構(gòu)筑家庭資產(chǎn)和削減債務(wù)了。在比較艱難的時(shí)期，消費(fèi)者往往更傾向于增加儲蓄。在復(fù)蘇以來的六年當(dāng)中，他們也一直延續(xù)著這樣的行事風(fēng)格，而不巧的是，這段時(shí)間以來，真實(shí)工資和家庭收入中值都止步不前。

　　更要命的是，油價(jià)進(jìn)一步下跌還會帶來意想不到的消極結(jié)果。伴隨油價(jià)下跌的因素進(jìn)入整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，通貨緊縮就離我們不遠(yuǎn)了。事實(shí)是，全球最大的三十四個(gè)經(jīng)濟(jì)體，有十個(gè)都已經(jīng)發(fā)生了消費(fèi)者價(jià)格同比下滑的問題。真正的風(fēng)險(xiǎn)就是，通貨緊縮會接踵而至，讓消費(fèi)者愈加相信價(jià)格會進(jìn)一步下跌，進(jìn)入持幣觀望狀態(tài)。

　　如果真的到了那一步，過剩的產(chǎn)能和庫存就將進(jìn)一步積累，迫使價(jià)格進(jìn)一步下跌。當(dāng)消費(fèi)者的猜測被證實(shí)，他們就會進(jìn)一步推后消費(fèi)，由此開始一個(gè)惡性循環(huán)。最終結(jié)果就是，經(jīng)濟(jì)增長極端疲軟，甚至沒有任何增長可言，就像日本近二十年來所經(jīng)歷的那樣。

　　毫無疑問，那些石油生產(chǎn)商和石油服務(wù)商會成為直接的受害者，而其中杠桿化更厲害的，受到的損害也就更嚴(yán)重。美國的頁巖油行業(yè)已經(jīng)受到了沖擊，但是依然拒絕退場。這份強(qiáng)硬背后的原因之一是在于鉆井成本已經(jīng)降低，而油價(jià)還依然高于他們的邊際成本當(dāng)然也是更重要因素，于是他們便有理由增加產(chǎn)出，以彌補(bǔ)營收減少的缺口。

　　美聯(lián)儲已經(jīng)表示，他們要等到勞動(dòng)力市場和通貨膨脹數(shù)據(jù)更加合胃口時(shí)再加息，但是現(xiàn)在許多人都相信，他們會在2015年年底前采取行動(dòng)。在我看來，聯(lián)儲加息最早也要等到明年年初。不過，如果他們真的在今年加息了，就可能會讓商品價(jià)格進(jìn)一步暴跌，讓中國經(jīng)濟(jì)愈加低迷，而通貨緊縮的魔鬼就將顯露身形，到那時(shí)，他們就該后悔了。